WTO反倾销告人最多竟然是印度

中国最常被告可以理解

一直以为WTO是美国告人最多

结果是印度啊

贱阿叉形象再度提升了

AAPL似乎一直没被看好

偶然关注PE，发现一直AAPL不是很被看好
巴菲特宣布持股之后AAPL涨了4%，现在PE值

AAPL 12，MSFT 17，MCD 19，KO 22，GOOGL 27，FB 60

PE包括了未来可能有的收益。一些简单的股票比如MCD KO都在20附近，也就是差不多每年5%左右的收益（也没什么增长了）。而苹果显著低于均值，也就是或许包含了“未来可能降低的收益”。

AAPL如果能够稳住销售的话，维持到类似MCD这些消费股或者MSFT这样稳健霸占市场股，或许PE能够进一步上升到15，估值水平上升抵消实际Earning下降。

PS：AAPL从2015年3月18日加入Dowjones指数，那时候126块差不多130，现在这货90。在AAPL加入DJI之后基本上贡献一直是负的

过了半年居然重新看到此贴，居然都涨了50%了
没买
又过了好几年居然重新看到此贴，居然都涨了好几倍了
没买

宗族遗传只能依赖Y染色体

父系社会是很有道理的！

男人生了儿子（确定是他的儿子），那么Y染色体得到遗传，这是唯一能够保障基因延续的途径。生女儿则传X染色体，女儿再生女儿或者儿子，这条染色体的延续只有50%可能。女儿的儿子的儿子肯定不带这条X染色体也就是基因必定断裂。再女儿又只有50%。

对女人来说就是悲剧。虽然儿子女儿都是从娘胎里出来，然而再下一代就有50%可能和自己的基因完全无关（暂不考虑卵子内线粒体之类其他遗传内容）。

爷爷奶奶外公外婆，8条染色体，传到孙子（外孙），只剩2条。爷爷的Y肯定留下了（奶奶的XX一个都没留下），另一条X不知道是外公还是外婆的；当孙子再生曾孙子，这条X也就没了。所以说，曾孙子只跟父系有关，而和曾外公婆系没有任何基因关联。唯一有意义能追溯的祖宗，也是父系。

至于剩下随机配对的22对染色体就只好被忽略了。或许有性别之外更加确凿的基因，比如绿色瞳孔之类（瞎编的，总之某种可见特征），遗传能够保障22条染色体其中之一的延续性，但是哪里有Y染色体好用呢。

作为男人必须要生儿子……女人则只能看着曾孙子和自己屁点关系没有，曾女儿也大概率没关系。古代还有赘婿这种东西，保留了姓氏，但是并不知道Y基因其实已经无法挽回了。
……宗族恒久远，Y条永流传。

男女最大的生理区别：女人只能感知身体表面1毫米

男女区别的根源都是生理上的。男人性兴奋只有jj上面一点，其他舔什么地方都没感觉，而女人嘴唇耳朵脖子胸口不管哪里都可以唤起性兴奋。这是因为女性皮肤神经丰富，体感更强。

例如：
头发化妆面膜粉底护肤衣服鞋子包包首饰
女人所有关注的东西都不超过皮肤1毫米

因为生理上女人皮肤触觉细胞多（或者触觉更敏感），通过体表接收信息更多，脑子被大量皮肤神经占领，重点处理的范围也在体表，女人的思想也被局限在身体表面1毫米。她们生理上先天重视自己（皮肤），少关注别的东西。

男人则对皮肤接触不敏感，脑子没有被大量皮肤神经占领，才能去想财经政治军事工业等其他东西。

孔教是中国衰落的根本原因

“历代有作为、有成就的政治家都是法家，他们都主张法治，厚今薄古；而儒家则满口仁义道德，主张厚古薄今，开历史倒车。”

太祖原话镇楼


历史穿越者都没能解释这个问题：为什么中国手工业无法过渡到资本主义工业？

根本原因是孔教无法引导社会资源和人力进入工业。孔教贬低工商贱业形成社会阶级，手工业始终没有最基本财产保障，更没有政治力量。孔教治下，银子埋地里，人力不流动，到下一次农民革命，死一堆人重新分地，银子回地里，人力回农村，治乱循环始终不变，产业升级无从谈起。

任何一个宗教力量强盛的国家，都不能产生资产阶级工业革命。不只是中国，奥斯曼帝国（阿拉伯商人叼了多少年）、率先航海的西班牙（几乎占据大半美洲），最终都没能工业化。宗教控治下，再多资本也是封建资本、宗教资本、官僚资本，决定他们无法触发工业革命。

【澄清概念：政治教育刻意淡化混淆资本、资本主义、资产阶级，很多人以为有了资本就是资本主义。什么是资本？封建资本、官僚资本、宗教资本都是资本。宗教资本盛产商业名家，例如阿拉伯商人、西班牙大帆船。这些资本都相当兴盛，夺取土地、剥削农业产出，打压竞争，禁锢资本进入工业做得都很好（手工业资本也要打压工业化，屁股不同）。但是这些资本越强，越无法取得工业生产关系变革。我国古代粮商盐商极大发达，囤积粮食低买高卖，打压手工业做到完美。现代也一样，封建官僚资本炒房贪污，就是没钱进入工业造芯片。都叫资本，都很机智，但工、商从来不是一回事。】


为什么英国能够率先工业革命？

与欧洲其他国家相比，英国有三大核心事件：

1534英国宗教改革
1640英国资产阶级革命
1760英国工业革命

路线清晰扎实。首先宗教改革（宗教社会控制力衰弱，手工业、商业资本抬头，宗教资本进入工商资本体系。新教思想在工商业者中进一步传播，导致和贵族矛盾激化），宗教改革100年后才触发资产阶级革命（商业资本夺取政治地位，对手工业资本集中化），资产阶级革命100年后才能工业革命（商业资本取代手工业资本，为了更大更广泛利润发展机器生产）。

所以说，工业革命不是炼钢炼铁发明几个机器就完事，没有一系列前置社会体系变革，根本不会发生。


然而这时天朝在干什么？

孔教统治中国长达2000年。汉代董仲舒消灭了绝大多数异教徒（法、墨等），魏晋南北朝玄学（老庄）盛行，唐代佛、道思想盛行，并不彻底独尊儒家。直到进入宋朝，范仲淹等改革派被打压，开始孔教官僚独霸时代。圣人转世、传奇教宗程颢、程颐、朱熹（1100-1200年）连续出现，并且统战了佛道等伪“民主教派”，孔教彻底统治了天朝及其后的700年。传奇教宗王阳明的心学（1500）再度稳定孔教，灭杀一切反教言论，如李贽批评儒家思想直接弄死。清朝文字狱达到世界最高形态，儒教迫害洋务运动。即从宋朝起，在欧洲宗教分裂、王权和教权争夺激烈、教权统治力跌下之时，中国反而进入了教权绑架王权、孔教完全控制文字传播的黑暗世纪，彻底断绝了社会资源进入工业可能。

同样土地兼并，英国宗教改革、资产阶级革命之后的羊吃人，吃出工业革命，孔教年年土地兼并，最终并出来大清国。不承认最根本的原因在自己，试图用民族问题解释，全赖鞑子，除了显得屁股正，能强国吗？孔教，就是集封建官僚宗教之大成。就算没有鞑子，孔教治下也只会有农民起义治乱循环，不会有工业发展。

成功的不只是英国。搞掉封建宗教、集中社会资源和人力的成功套路都一样。斯大林大清洗之后才有苏联快速工业化。日本1868年才有明治维新，短短50年就造出航母战列舰达成世界前三海军力量横扫亚洲。本朝太祖大革命，彻底推翻孔教才有之后快速发展，这是两千年历史从未有的变革功绩。不倒孔，任何改革都注定失败。



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穿越强国真正的金大腿不是炼铁造枪，而是免疫了孔教意识形态和文字狱。只带工业科技，解决不了孔教形态，最多也就落个大号西班牙、东方奥斯曼，它们都能造枪造炮，盛极一时，但社会资源终究被封建+宗教+官僚掠夺。即便援共文，社会意识形态改革也是个大雷区。意识到的作者就很少，更别说写了，毕竟文化大清洗大革命都不是能写的东西（要么被穿越光环省略，要么404）。

工业强国要的从来不是农业土地而是资源。至于根本不懂集中资源和人力，只会打土豪分田地，把农民重新分回地里的脑残小白书，穿越一万个都没用。

合理穿越倒孔改革路线有两条：

一是盛世改革线。正常发展必定先发资本主义。学习欧洲宗教改革，依赖王权（阉党），投靠皇城司、锦衣卫、东厂，利用皇权和宗教权（士人统治阶级）的本质矛盾，利用皇权保障手工业资本权益，投资反孔异教徒、孔教原教旨主义者、大航海运动，直到扶植工商资本政治力量独立于孔教官僚体系之外。只要工商业政治地位能对抗孔教官僚，科技树便不会落后西方，在全球殖民浪潮中彻底失败。路线一般需要跪舔皇权，毕竟孔教力量太强，一步到位改革科举可能性没有（什么时候科举才能考足球呢）。英国资产阶级跟皇帝叫板，是因为先有宗教革命100年打底。西班牙有这事吗？

二是乱世崛起线。孔教力量乱世极大削弱，五代十国是手工业资本力量崛起的最后机会：五代十国还有石油用于战争，但是宋朝就没了。任何军事首领都会优先重视工业科技，而孔教只能赢了之后篡夺胜利果实，不给孔教机会就能胜利。如果不是孔教跪舔得力，迅速重新统治社会资源，封堵手工业发展，鞑子都比汉文化更有机会进入工业革命。援共文基本是造反线路，科技爬得很快，但是关键意识形态革命基本没有，全靠文盲土著自觉洗脑，看着挺爽，其实都知道洗脑没三代人根本不可能。

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附1：欧洲进步简易编年史

把科技线和社会线时间夹在一起，就能看出不是航海枪炮决定一切。中世纪之后首先是大宪章支撑下的手工业公会体系崛起，公会支撑了文艺复兴，航海探索，然后是宗教改革，商业主义、殖民主义。航海收益促进了工商业发展，商业资本政治力量逐步提升，削弱宗教势力，整合手工业资本，最后到启蒙运动，整个阶级变化欧洲用了400年时间，才为最后工业革命奠定基础。然而中文历史书，只考一个纺纱机，却不考工业革命凭什么来的。

公会是大航海时期的中坚生产力，参考本人帖子
《西方同业公会Guild的历史贡献》http://lkong.cn/thread/2050376

孔教统治下手工业者权力连1215的英国都不如，手工业公会体系无法存在，更不要说手工业公会体系支撑的大航海。唐代最先发明火药，五代十国战争已经使用火油，然而过了宋朝元朝的烟花爆竹，火绳枪却需要外传。

1215英国大宪章
1271蒙古帝国极盛期马可波罗穿越大陆
1343英国确立议会君主制
1377英国约翰威克里夫宣称圣经是信仰唯一根据，原教旨出现
1440古腾堡活字印刷成熟商业化、里程碑
1470火绳枪（1522传入中国鸟铳）
1488迪亚士非洲大陆的最南端，1492哥伦布发现美洲
1510第一个美洲殖民地
1522麦哲伦首次全球航行
1525马丁路德人文主义论战
1534英国宗教改革
1543波兰哥白尼《天体运行论》
1547燧发枪
1609开普勒《新天文学》
1640英国资产阶级革命
1650启蒙主义激进反宗教，手工业工会崛起促进航海、军事
1679第一个蒸汽机
1689《权利法案》英国确立君主立宪制
1748法国孟德斯鸠《论法的精神》
1750法国德尼·狄德罗《百科全书》
1760工业革命
1764珍妮纺织机
1769瓦特蒸汽机

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附2：败也孔教成也孔教。孔教并不是毫无贡献。

1、孔教集中一切社会资源搞文学，虽然消灭了工科生存在，却培养了世界最多文科生，造就世界最强汉语文化（以及文字狱）。汉语远比其他任何语言丰富强大。

2、“大一统”巨大功绩，通过跪舔侵略者，施加影响力扩大地盘形成现代疆域。中间分分合合被异族日了多少次，创造了每被日一次领土就大一圈的世界奇迹，并且更加努力再去被日。直到清朝被世界瓜分。

3、虽然全面压制工业，也全面压制了分裂思想。对比上帝教、绿教国家：他们全分裂了。欧洲中东罗马拜占庭等帝国分裂都没合起来，英国想装逼美国就独立。孔教核心区最终是统一的。当然也使得非核心区例如东南亚华人被日几百年。

但是，贡献不够遮掩千年祸害。假设没有孔教“大一统”中国，分裂成汉末三国，南北朝，五代十国，又怎么样？中国或许像现在的欧洲，分裂一些小国，广东话福建话上海话各自成立国家，但科技领先世界两百年，足够抢占美洲，福建广东人制霸澳大利亚。最终或许山东vs广东vs福建引发世界大战（沿海地区抢殖民资源），山西河北走出共产主义革命（内陆地区太穷只能革命）。比被鞑子欺负爽得多。


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孔教集封建官僚宗教大成，中国衰落这个锅只能它背。

“历代有作为、有成就的政治家都是法家，他们都主张法治，厚今薄古；而儒家则满口仁义道德，主张厚古薄今，开历史倒车。接着念了新写的《七律 读〈封建论〉呈郭老》一诗：‘劝君少骂秦始皇，焚坑事业要商量。祖龙魂死秦犹在，孔学名高实秕糠。百代皆行秦政法，十批不是好文章。熟读唐人封建论，莫从子厚返文王。’”

太祖原话镇尾。

经济不需要增长，货币是风险资产

以前学习的时候，资产定价模型有各种假设，
1、liner的growth，或者multi-stage的growth（或者更复杂的growth模型），但是最终还是会有一个growth顶住定价。定价总值两部分=本年回报率+未来增长回报。
2、美元（美国国债）是risk free asset。
也不知道现在的教科书还有没有这些东西了，但是这些假设明显不再成立。

提出两个新的假设
1、经济增长为0，也就是世界进入近似静态只是维持原来的生活（以后也许资源耗尽打个核战争什么的，暂时还看不到）。日本是个比较好的比较对象。

2、美债是风险资产。并不是违约，而是政府一直印新债还旧债，实质上的持续货币贬值。现在量化宽松虽然“史无前例”，但是事实上已经宽松了几十年。数次经济危机并不是真的经济完蛋了，只是资产定价模型崩溃，增长率不再，然后通过印钱再印钱救回来。以兑黄金等贵金属为标准，货币计量的作为“risk free”的国债，实质上不能抵抗贬值。所以这个risk free rate只能是本国货币中的“risk standard”而不是“risk free”。
当然，老美欠的钱永远都不会还，就是没人敢去讨债罢了，希腊个弱比则被讨债人弄死。


所以新的股票定价（所谓风险资产，也就是beta*比国债更大的风险）就不一样了
巴菲特说零利率来个50年，道指能上10万点。回头看看道指从一百年前的100点涨到18000点，180倍都吹起来了，再吹个5倍上10万其实容易得很。

当利率为0，低风险国债收益率被压到近似0（现在10年期刚刚1.71%，然而现在没人信黄金一年只涨2%把），这样风险资产溢价也会被压缩至越发接近0。如果公司不再增长，也就是所有收益全部分红返回，取消未来增长一块，公司股价计算就更接近债券。随着期待收益率降低PE会被无限拔高，比如只期待一年5%收益PE会去20倍，2%收益PE会被拔到50倍。现在PE只有10x的大公司蓝筹股的估值水平会迅速上升顶住股价，哪怕只是升到20，也会顶着市场去新高。MCD是最典型的例子，经济危机所有股票都去屎了，它股价半年上涨了50%。

换句话说，现在印出来的钱实在太多没地方去，因为债券收益太低，存款没利息，最终要吹高所有资产的价格。包括黄金，房子，股市，猪肉，大豆，螺纹钢。眼看着经济危机，但是股票就是不跌，为什么？因为风险收益率被压低，不得不推高价格——跌了就会有人接盘。


换个思路，美国是个大公司，联储是财务部或者董事会，发行的债券实际上是公司股票，以美国公司未来收益（GDP和税收）为计价，这样国债和股票一回事，10年期利率1.71%也就是PE=58倍。


最后就是，平时持有的benchmark货币也许应该是GLD，而不是USD。

穿越历史的车轮偏离轨道之后

越是史料详细的（所谓好书）穿越书，历史的车轮偏离轨道之后越快进宫。与糊弄小学生的修真不同，历史脑洞太难开，政治经济军事系列变革牵一发动全身，主角爬越高影响越大就越难写。从抄资料角度看，整个元朝和清朝的工业和资本主义都是大步倒退，一个普通地球人类推演平行世界简直毫无可能。

一切问题就一句话：编不下去。历史类作者少有真正改变历史的决心，不回老路不会写。

一种办法是慢。古代一辈子看的书没现在一天多，工作效率低得可怜，能识字的人都是体制内文学家。一小片工商业势力实际上要弄上很多年。混个二三十年孙子都生出一堆才完成改革开放，七十岁再去竞选个总理，一本书就算完满。

当然有志向的穿越肯定要快速金大腿（抱着金大腿结果自宫了是另一回事），有生之年（一般就是刚穿的前五年）完成大航海、工业化、资本主义。阿拉伯帝国因为没有工业化所以参考价值偏低，能够参考的只有民国时期、欧洲的航海殖民工业革命。大航海的几本都太监、民国仿佛反了清就随便发展，欧穿基本全都去了第三帝国。要说欧洲文艺复兴之后几百年乱战也是波澜壮阔，不亚于春秋三国和鬼子战国，就是没人写（或者写了就扑街）。

大航海时代航了两百年。郑和1410年就到了印度，葡萄牙人1498才到，隔了20年1520年麦哲伦环游地球（同期美洲移民潮、日本战国正当时），再隔30年1553年才进入澳门，1580英国人才有他们第一次全球航行，1624荷兰人占了台湾，1644就是清朝。工业革命1760。其实工业革命之前英国有个被忽视的农业革命，包括机械化农业生产、培育良种这些天朝一直领先一千年的技术……哦错了是把农民从土地上解放出来的圈地运动，几十年时间完成了天朝几千年都没能完成的任务。火枪则是快得一逼，1500时期不过是能够和长矛兵混编对抗骑兵，一穿越分分钟变出燧发枪吊打鞑子。

澜澄随机基金大幅跑赢大盘

风泽量化研究所最新发现、独家构造风泽澜澄（Random蓝灯）30基金。

从全部沪深A股股票中，完全随机选取30只股票构建澜澄30基金。约50次选取的组合全部能够在14年中-15年中、15年中-16年中两年时间大幅跑赢沪深300指数，即14年涨得更多，15年跌得更少。两年总收益率范围80-150%，平均超过大盘收益40%。最高年收益110-210%，最大跌幅0-40%，普遍跌幅只有20%，低于大盘跌幅。并且在15年下半年的动荡期竟然能够随机到30只股票组合回报率为正值的基金。（数值为四舍五入约数，但是十位数上显著也有足够意义了）

注意是约50次随机组合的全部情况，仅有两次出现单年不如大盘，但是两年综合收益率依然超过。无脑随机的股票组合跑赢大盘，并且安然度过暴跌时期，理论上并不意外。相对于大盘成份股而言，随机号码选取股票中更大概率出现中小板创业板以及壳股庄股，这些股在动荡的行情中超过银行两桶油这些大盘股才是正常现象。另外50次如果不重复能够覆盖1500只股票达到全部股票的一半，但是每次摘30个的结果并不一样。

无论如何，风泽澜澄30基金（多次随机抽样后正态分布平均值、也就是年化超过大盘约+20%）或许能够成为新的校准基金表现的指数。更多回测待进一步研究。历史行情不代表未来走势。

最后一句：我们做了好几个量化模型，实打实做得，虽然能跑赢大盘，但都没跑赢这个随机基金。换句话说，这些量化模型在庄家面前、在经济大势面前，到底有多扯淡呢？然而为了装逼还是要做量化得啊。

老李赌财报>美股期权组合赌财报方法

转载请注明【老李】
其实转载挺好的，原创要为自己写的东西负责，转载就没事。小编的职业就是四处抄。



本帖只说财报。需要一点期权基础，ER，盘后，全市场最大反派花街MM，末日，greeks，IV HV，skew，otm itm atm，covered call，strangle，calendar，diagonal，butterfly，ironcondor，P/L graph，volatility smile这些入门知识不解释。

现在很多人想大湿喊单暴富，尤其期权这种动辄赌对了十百千倍，这种无脑发财的好事，下次请带上我老李

（很多图挂了算了删了）

财报的特性是高volatility并且含在期权价格中，预先知道的特定公司事件比如开会、收购、某日FDA批准等等也有相同特征。财报前隐含波动率IV很高，而财报后IV crash导致期权价格暴跌。一般来说财报前后IV下跌约在20%-50%，相应期权则直接废纸。

不论原因，eps guidance本帖不讲，只看结果。财报结果简单分三种，涨、跌、猪。变化幅度通用判定是straddle价格，也就是mm包含在价内的变化值。

经由正股、末日期权、远期1-2-5个月期权的组合，就有了花样赚(作)钱(死)的机会。

几大通用要点：


1、控制仓位。虽然是废话，但是必须放在第一位。期权是高杠杆衍生品，满仓爆赚是大神，爆仓是傻逼，无脑翻倍是模拟盘。

2、任何组合都是为了财报后可能去的点位服务，合理控制风险、最大化利润必须估算财报后可能点位和庄家意图。

3、玩期权不要忘了正股，正股才是王道，王道，王道。说三遍。

4、末日是用来卖的，不是用来买的。期权基本原则都是买在低波动卖在高波动，赌财报完全一样。尽量不要买单向或者straddle末日，MM杀末日溜得一逼。网上有专门做期权卖方的帖子值得一看。当然小散还是买得多，毕竟账户限制摆在那。

5、慎重使用multileg复杂期权组合，比如butterfly、ironcondor。复杂组合spread高，手续费更高，需要更准确的把握点位。

6、pre-er run和after-er run的利润绝对高于er。说起来废话，就是做不到。高手提前一周埋伏，花街提前一月埋伏（上个财报后的三个月都是花街埋伏期）。老李提前一天赌博，就特容易被打脸。

7、cash accout和tax account如TFSA IRA都不能short和naked sell，养老金账户和各种mutual fund也不能short。一些人炒了多年美股连这都不知道，你们怎么赚的钱，能带上我吗。



各种期权组合套路
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大部分是邪道。真正最常用的是6。
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1、纯正股long/short stock
期权装逼最终境界是返璞归真，正股才是王道。盘后平仓立刻止盈止损是巨大的优势。闪一下之后猪回去或者倒跌回去的各种花招只有正股能治。

正股缺点硬亏损，设定盘后limit相当重要。做正股要有很高把握，因为占用资金量大，被天雷劈中50%off跳楼大减价也可以跳楼了。

deep itm期权可以一定程度上代替正股，优点锁定最大亏损，但是少了盘后卖出的优势。

一些券商不能直接借到股票short，尤其是热门做空股TSLA这种，但是可以经由卖itm期权获得（做空tsla的兄弟还活着吗）。



2、单向long put/call
又称无套裸奔流。赌中了无限翻倍，猪了反了都废纸。实战中略itm的期权（delta 0.5-0.6）盈利能力最强。避免末日，使用下个Weekly或者monthly都可以。赌运气的otm价格便宜可以当做买lotto，中了就会所嫩模。

有一招很少用的装逼绝学：盘后反向正股，利用盘后瞬间波动锁定利润。LNKD例子，购买120atm call需10块钱，也就是超过130才有赚。盘后140挂单short100股，一旦成交就能锁定130-140之间的10元利润。这样不论是MM杀期权回120或者继续飙升到160，10元利润都是锁定的。没有此操作的话，第二天开盘跌到125，开盘call即剩70%，再犹豫一天变废纸。这个技术主要利用了大多财报盘后瞬间波动大于第二天开盘后波动，防猪非常有效。

纯期权的话卖出机会一般在开盘后几分钟，财报如果中涨中跌开盘普遍回调（爆量超过10%的大涨大跌则延续原方向加深，after er run考较财报阅读功力，这里给个经验值：开盘波动>10%），并且保留相当的premium，果断跑路。开盘涨10%收盘变红并不罕见，但是延续原方向连涨三天的更多一些。



3、正股+sell covered call（或者short正股sell put）
赌猪或小涨，方向正确的前提下收割IV基础。缺点是盘后难以跑正股，因为会变naked short option第二天或许二度拉升，另外对暴跌没有保护。保护力度取决于卖出期权的strike，但是itm越深max gain越低。

因为有正股所以方向必须对，赶上暴跌卖多少covered call都没用。老李渡劫被天雷击中曾经连卖四个call再加上买put才保住delta neutral，最后掏的手续费比亏的钱都多，不如直接平仓止损。

属于正派基本功，长持正股的都会考虑卖call收钱，这也是美股庄家和A股庄家最大区别。美股庄家经常在一个区间内高卖低买换仓，计算合理的strike需要具体分析。

4、正股+protective put（及+covered call）
看似锁定最大亏损，实则期待暴涨，因为反了猪了必定亏损put premium且并不便宜。因为两个long position，重要的优点是易于退出。盘后一旦赌对随时跑路正股，尤其是赢回保护费后跑路。两个分开买卖，做好pre-er run和after-er run。即便是财报当天也可看准趋势先后买入。

另一常见的组合是正股+买put+卖call，过于稳健，方向对了收益也很低，也没有盘后操作空间。

protective put组合最好在底部股票，基本面恶化、被花街始乱终弃的股票往往是砸完再砸，但是弹起来又可能弹很多。试图抄底赌反弹的话要在重要技术位进行保护。



4+. long正股+sell put
两个多头仓位。可以说对股票有相当把握而且不差钱。反正老李见过这么玩的全都满仓爆赚（当然也是美股年年都只有一个字涨的原因）。不要管什么风险，看见有人这么玩只管跟上就对了，因为这么玩的人实在是钱太多，多到可称庄家必须跟的地步（老李见过的所有这么玩的都真的是对公司基本面极(有)熟(内)悉(幕)有万分把握的，比如TSLA。如果有人这么跟你讲，无脑跟）



5、naked sell call/put
认为财报后不可能突破某一重要支撑或阻力位。末日IV超过150%，或者两倍以上HV的适合。一般选取末日otm能够最快变废纸回笼。有把握可以卖atm甚至itm赌反向（不论赌对或是猪了都赚）。当然被爆菊的风险很大，裸卖要有信心在strike接盘。当股价突破变成itm时可能需要盘后紧急short正股锁定亏损，或者加仓捞底备反弹，都是高难度动作。

期权卖家的想法和买家相反。卖otm的直接变废纸很爽，但是atm附近还剩一些就非常难熬。没把握就平仓，不要勉强憋到过期。周五爆菊大反击、废纸一天翻十倍之类的，中过几次就知道为什么有人喜欢买lotto，非要跟人对着干卖lotto何必呢。老李卖过一次lotto被人赚了400倍，虽然没爆仓没跳楼，但一次亏掉卖几百个lotto钱实在不智，又不是真天天卖彩票的。与其吹嘘风险控制能力不如扇两嘴巴骂自己傻逼。

警惕保证金，因为卖otm期权时margin计算会扣掉otm的部分。所以股价移动后，即便实际上没到strike但是margin不足也会被强平（血淋淋的学费啊操蛋）。无论何时，必须保证margin足够直接购买每手100股正股。一些股票会区分initial margin和maintenance margin保证后者即可。

简单卖法选取是双倍atm premium之外、重要技术位、或delta 0.25外，收益风险相对平衡。再远otm卖lotto收益太低，耗费margin。

更安全的做法是sell vertical避免风险和高保证金需求。


6、vertical spread
最常见的赌单边，有方向又不容易被IV crush干死，老外的基础策略（不像国人很多喜欢赌单手的）。选取atm附近（delta 0.3-0.5左右）赌对了翻1倍。重点是估算目标价格调整spread区间。卖otm过多的期权意义不大，因为实际割裂成两个仓位，不能有效对冲IV。

反向vertical赌猪很常见，比naked sell安全系数高得多。重复一遍这是老外最爱用的战术。风险控制也合理。不用看盘后走势等开盘就好。

专业券商都能一笔交易形式完成组合，不用两笔交易费（然而老李竟然交了很多钱才知道）。不能的话就换券商。



7、long straddle/strangle
末日100个里面99个送死的。

事实上，long straddle策略并不是错误。绝学是跑pre-er run，在ER前平仓而不是到ER再赌。提前两周到两个月进场，依赖IV支撑跑赢theta衰减，这样delta倾斜后itm那一边盈利比otm一边的损失大，财报前平仓。注意和赌猪相反，扩大delta倾斜是反向。例如现价100,买105 straddle是期望股价跌到95而不是升到105。反之margin足够则是sell straddle。

这种策略ER前有赚一定要跑。打算强行度过ER的话选取ER后一个月以上的时间点。部分连贯暴涨/跌情况，一条腿升入itm境界之后耐受IV crush，能够享受股价继续向同方向移动。不过ER前会对冲赚钱的一边锁定利润。




8、short straddle/strangle
能做到这种的就是花街M(arket)M(aker)。从没见过小散手上margin多到这么玩的。大庄你这么叼，财报随心所欲信手拈来，请带上老李一起。



9、long/short back ratio
非常少见。卖一个近的，用卖掉的premium买两个更远的期权，或者反过来买一个近的，卖两个远的。相当于Vertical+single的组合。
优点是开场premium很低，多使用的一个期权可能完全cover。
缺点是需要精确的计算和技术分析，毕竟卖两个的话，多卖掉的一个期权相当于半裸（vertical只能补贴部分）。另外margin要求并不少。



10、calendar spread
时间才是期权的精髓，只会看价格的都是蠢货。时间近了要吃iv crush，远了享受不到delta变化的收益。复杂计算是机构quant和risk干得，不是散户赌财报干得，已经超越了装逼的范畴。

calendar算是最简易常用的赌猪做法（仍然是long vega），做长线（一两个月之后价格变动）一般都会卖出近期期权减低premium和抵抗theta损失。

赚钱关键是算准财报后strike。计算时容易高估IV衰减后的价格（无法简单的直接用IV和HV的价差来算），所以事实上容错空间比预期要小。比如100块股价，赌100calendar当然猪在100盈利最多，软件可能预测95打平，然而实际上是97打平，95就亏了。

还有一种常见的是double calendar，也就是同时在涨跌方向上建立两个calendar spread，这样容错空间大很多，但是收益也直接少一半。缺点是暂时没有exchange可以直接执行，spread要差很多，另外效果可能不如ironcondor。



11、diagonal
近似calendar，倾向于一侧的P/L，常用来平衡delta neutral或者抹掉premium。略微不平衡有时候比calendar更有效，比如strike只差1-2块，最大损失可控，而错了可能完全不亏损。
相应的计算略复杂。
另外实质上是两个期权，spread要比calendar更差一些。

似乎应该上个P/L graph说明问题。懒。算了。



12、butterfly
黄油飞天拳。最大的风险并不是这个组合本身，而是spread和手续费。

譬如某家9.99+1.25/c的手续费（骂一万遍）。什么是给券商打工？4腿期权组合作死流，10个组合手续费60刀，不平仓到末日行权的话也要每次43刀手续费（再骂一万遍）。

平仓平错会巨亏，点错键没有把整个组合一起平掉而是只平了其中一个leg，不光是spread导致巨额亏损并且剩下几个leg还会再亏一把（下单下错，又是血淋淋的学费）

非要装逼的话要选手续费便宜的券商。美国人都免手续费了，加拿大还那么坑。



13、condor/iron condor
老外很喜欢用的组合，能熟练实战用到这种组合，已经没必要解释太多，基本上整个帖子都没必要看。

和butterfly一样的优缺点，4手组合不侵占margin但是手续费和spread吞噬利润，用来赌猪效果尚好。赌双边大波动的性能偏低，一边翻倍以上才有利润，其实不如单边：反正来赌了，赌一边就够。




14、更复杂的组合
经由更多组合计算出来的delta neutral，gamma neutral，vega neutral，以及维护仓位的的rebalance，等等，等等等。

大哥你是基金的把，贵公司还招人吗，老李在找工作，真的，虽然老李只有mba+cfa，但别的还要什么证，基金从业资格，FRM，Series 7，CSC，没有的都可以现在就去考。跪求抱大腿。





ER的坑和应对策略


1、猪
普世存在的两边通杀，没见过猪跑不叫玩过财报。应对策略是正股covered call，相对控制IV的itm期权、vertical和calendar组合，装逼点就上butterfly和condor。
另外after-er run，确定财报实质不错，待庄家杀掉末日再上，往往能吃一大波走势。除了技术分析破位成功，另外就是10%以上的爆量追随走势。



2、推迟ER日期
类似黑天鹅。原本weekly包含了ER的IV，突然因为没有ER了会直接IV crush。所以中长期pre run的时候需选取ER后一两周的期权。有时候中长线卖出期权会赚到这个便宜。能中长线卖期权的已经是坐庄了。



3、pre-er run
提前埋伏要做的功课很多，需要看盘看趋势的功力。自从上个ER之后的全部走势实际隐含了本次ER的走势。观察前面几次ER和ER后走势，一般代表了公司基本面情形。如果持续三四个ER后均上涨代表很受花街欢迎，较少本次ER暴跌，建议做多。而持续下降则可能跌完再跌无穷无尽，不要随便捞底。上个ER后拉新高，却被砸回来的头部形态，基本可以看空。
这种最好持续观察一个股票连续几个季度，公司基本面、eps多少有了解。一般散户比较难操作。


注意三种常见情况：
ER回调实际待涨。一般盘后会猪，少数会上破阻力位，例如牛逼哄哄的AMZN、FB。
消息走漏拼命压仓出货，ER后继续暴跌，CMG、PCLN等等都有见到。
期待过高预先拉升，拉到一定程度后果断关闭仓位或者卖call，因为er后很难持续拉升。例如FIT。



4、after-er run
是监控盘后和第二天盘前的走势，又分两个方向，一是盘后立刻操作，另一是第二天开盘后mm杀完末日的操作。
盘后重点是成交量。成交量很小的下跌很可能是假跌，往往在第二天早上就拉回来，而成交量很大的暴跌则第二天盘前会持续下跌。上涨也是一样，拉高第二天开盘疯狂出货也需要小心。盘后操作非常困难，不小心就会两边打脸，典型看见跌了割肉结果拉回来，或者准备接盘结果接在半山腰。

三种常见情况：
开盘回调，最常见的杀末日。所谓“符合预期”的财报。
反向出货暴跌或者接盘暴涨。NKE TSLA之类。
上涨回调稳住节奏后下半场、第二天、下一周重新拉升走新高，多见于财报良好。需要仔细阅读财报实际情况，结合大盘方向进行判断。



5、追大单
一些option alert会提示某只股票有万手大单入场，多是机构交易员所为，值得追随。有的平台甚至可以提示期权开仓是买或卖。大单往往提前布局，不一定立竿见影，择机追随即可。也需要防范一些大单入场分批逃跑的短线情况。





先写这么多慢慢更新。经验都是给花街交学费交出来的。



更新：
一看居然是五年前写的东西，写得挺傻逼的。懒得改了。基本的意思没什么大变化，核心原则依然是那些。